Las estadísticas económicas, y su interpretación, probablemente revelen más sobre su psicología que cualquier otra prueba de medición. Un buen ejemplo es el último informe de empleo de enero, publicado el pasado viernes por la mañana. Las cifras fueron espectaculares: las nóminas no agrícolas aumentaron en 353.000 puestos de trabajo, el doble de lo previsto por los economistas, mientras que los ingresos medios por hora subieron un 0,6% en el mes y un 4,5% con respecto al año anterior. Las revisiones de los empleos de los dos meses anteriores añadieron otras 126.000 contrataciones. Por su parte, la encuesta de hogares mostró que la tasa de desempleo se mantenía en el 3,7%, prolongando la racha por debajo del 4% desde diciembre de 2021. Todo ello confirma que, a pesar de la percepción popular de que la economía es débil, los datos dicen lo contrario.
Aunque el informe de esta semana contenía más ruido del habitual, el panorama general parece ser el de un mercado laboral todavía bastante fuerte y una economía que comienza 2024 con mucho impulso.
En este sentido, el Banco de la Reserva Federal de Atlanta estima que el producto interior bruto del primer trimestre se situará en el 4,2% anual. Los datos de empleo fueron demasiado buenos para el mercado de renta fija, que hizo subir los rendimientos (y, en consecuencia, hizo bajar los precios) el viernes. Para el mercado bursátil, las buenas noticias fueron buenas noticias, y el índice S&P 500 y el Promedio Industrial Dow Jones terminaron la semana en máximos históricos. buenas noticias, y el índice S&P 500 y el Dow Jones Industrial Average terminaron la semana en máximos históricos.
La caída de los rendimientos de los bonos fue un poco sorprendente, dado que el presidente de la Fed, Jerome Powell, prácticamente descartó un recorte del tipo objetivo de los fondos federales del banco central en marzo, desde el rango actual del 5,25% al 5,50%. Sus comentarios se produjeron en la rueda de prensa del miércoles tras la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto, en la que, como se esperaba, no se hicieron otros cambios de política.
La semana pasada, el mercado de futuros de los fondos federales redujo ligeramente sus expectativas de recortes de tipos este año, de seis a cinco, con un total de 125 puntos básicos, hasta el 4,00%-4,25% en diciembre. El mercado de futuros espera ahora que el primer recorte se produzca en mayo, mientras que la mayoría de los analistas de la Reserva Federal están divididos entre mayo y junio.
Sin embargo, cabe destacar que las expectativas de reducción de tipos de los mercados son muy superiores a los tres recortes previstos en la proyección mediana del Resumen de Proyecciones Económicas más reciente del FOMC. Los cinco recortes previstos por el mercado serían coherentes con un fuerte debilitamiento de la economía, lo que entra en conflicto con los récords de los principales índices bursátiles.
EN
When Good News is Good News
Economic statistics and their interpretation likely reveal more about psychology than any other measurement test. A good example is the latest January employment report, released last Friday morning. The figures were remarkable: nonfarm payrolls increased by 353,000 jobs, double what economists had predicted, while average hourly earnings rose by 0.6% for the month and 4.5% compared to the previous year. Revisions to the employment figures for the two previous months added another 126,000 hires. Meanwhile, the household survey showed that the unemployment rate remained at 3.7%, extending the streak below 4% since December 2021. All of this confirms that, despite the popular perception that the economy is weak, the data suggests otherwise.
Although this week’s report contained more noise than usual, the overall picture appears to be one of a still fairly strong labor market and an economy that starts 2024 with a lot of momentum.
In this regard, the Federal Reserve Bank of Atlanta estimates that the first-quarter gross domestic product (GDP) will be at an annualized rate of 4.2%. The employment data was too good for the bond market, which caused yields to rise (and consequently prices to fall) on Friday. For the stock market, the good news was indeed good news, and the S&P 500 index and the Dow Jones Industrial Average ended the week at record highs.
The drop in bond yields was somewhat surprising, given that Federal Reserve Chair Jerome Powell all but ruled out a cut in the central bank’s federal funds target rate in March, currently ranging from 5.25% to 5.50%. His comments came during the Wednesday press conference following the Federal Open Market Committee meeting, in which, as expected, no other policy changes were made.
Last week, the federal funds futures market slightly reduced its expectations for rate cuts this year, from six to five, with a total of 125 basis points, down to 4.00%-4.25% in December. The futures market now anticipates the first cut to occur in May, while most Federal Reserve analysts are divided between May and June.
However, it’s worth noting that the market’s expectations for rate cuts are much higher than the three cuts projected in the latest Federal Open Market Committee’s median projection in the Summary of Economic Projections. The market’s five anticipated cuts would be consistent with a significant weakening of the economy, conflicting with the records of major stock indices.
Deja un comentario