Yields at the shorter end of the market outperformed those at the longer end, creating an inverted yield curve. The most closely watched version of the curve centers on the two-year Treasury note. At 2.44% on Friday, its yield outperformed the 2.38% yield on the benchmark 10-year note. This reflects a marked shift in market expectations about Fed policy.
Typically, investors demand a higher yield for committing their money for a longer period, so the line on the chart rises from the lower left to the upper right, hence a positive slope.
The coupon on the two-year bond, which is more sensitive to changes in Fed policy, has risen 112 basis points in that time. But it is worth noting that the 10-year yield rose 65 basis points, also a considerable increase in a relatively short period of time.
Historically, reversals of the two- to 10-year yield spread have been associated with recessions in five of the last six cases.
But in such a case we must take into account the booming labor market. March employment data released on Friday showed that nonfarm payrolls continue to grow, with a notable 431,000 increase in jobs last March, following an upward increase of 750,000 in February.
Consequently, the unemployment rate in the month of March fell to 3.6%, from 3.8% in the previous month, marking a post-pandemic low.
ES
Los rendimientos en el extremo más corto del mercado superaron a los del más largo, creando una curva de rendimiento invertida. La versión más observada de la curva se centra en el bono del tesoro a dos años. El viernes, con un 2,44%, su rendimiento superó el 2,38% de la nota de referencia a 10 años. Esto refleja un marcado cambio en las expectativas del mercado sobre la política de la Reserva Federal.
Normalmente, los inversores exigen un mayor rendimiento por comprometer su dinero durante un periodo más largo, por lo que la línea del gráfico sube de la parte inferior izquierda a la superior derecha, por consiguiente, una pendiente positiva.
El cupón del bono a dos años, es más sensible a los cambios en la política de la Reserva Federal, ha subido 112 puntos básicos en ese tiempo. Pero cabe resaltar que el rendimiento a 10 años subió 65 puntos básicos, también un aumento considerable en un lapso relativamente corto.
Históricamente, las inversiones del diferencial de rendimiento de dos a 10 años se han asociado con recesiones en cinco de los últimos seis casos.
Pero en dicho caso debemos tener en cuenta el auge del mercado laboral. Los datos de empleo en marzo publicados el viernes, mostraron que las nóminas no agrícolas siguen creciendo, con un notable aumento de 431.000 puestos de trabajo el pasado mes de marzo, tras un incremento al alza de 750.000 en febrero.
Por consiguiente, la tasa de desempleo en el mes de marzo cayó a 3.6%, desde el 3.8% del mes anterior, marcando el mínimo post-pandémico.
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