For the uninitiated, capitulation occurs when investors are so worried about future earnings and slowing growth that they dump stocks, further depressing the market, rather than holding on in the hope of a rebound.
This type of drop, which occurs when there is no bad news to drive stocks lower, can mean that sentiment is unlikely to improve, and that the bottom has been reached.
One of Warren Buffett’s quotes is that investors should be «fearful when others are greedy, and greedy when others are fearful.» This year there has been no shortage of fear. A BofA Securities survey of nearly 300 fund managers managing $800 billion in assets reflects pessimism so deep that BofA strategists see capitulation.
In the survey, equity fund managers held 6.1% cash, the highest level since October 2001, post-9/11. A net negative 40% of respondents said they were overweight in equities; that is, the percentage of respondents who said they were overweight in stocks minus the percentage who are not. When positioning reaches such extremes, stocks tend to have one direction, even if fundamentals continue to look shaky.
Respondents’ three most popular sectors are defensive: consumer staples, utilities and health care. Commodities continue to have followers, while technology, consumer discretionary and anything eurozone do not.
The net percentage of fund managers expecting growth to improve was negative 79% in July, and those expecting earnings to deteriorate hit an all-time high.
None of this means that the decline is over, but it does mean that the worst could be on its way.
ES
Para los no conocedores la capitulación se produce cuando los inversores están tan preocupados por los beneficios futuros y la ralentización del crecimiento que se deshacen de las acciones, hundiendo aún más el mercado, en lugar de aguantar con la esperanza de un repunte.
Este tipo de caída, que se produce cuando no hay malas noticias que hagan bajar las acciones, puede significar que el sentimiento no es probable que mejore, y que se ha tocado fondo.
Una de las frases de Warren Buffett es que los inversores deben ser «temerosos cuando otros son codiciosos, y codiciosos cuando otros son temerosos». Este año no ha faltado el miedo. Una encuesta de BofA Securities a casi 300 gestores de fondos que dirigen 800.000 millones de dólares en activos refleja un pesimismo tan profundo que los estrategas de BofA ven capitulación.
En la encuesta, los gestores de fondos de renta variable tenían un 6,1% de efectivo, el nivel más alto desde octubre de 2001, tras el 11 de septiembre. Un 40% neto negativo de los encuestados afirmó estar sobreponderado en renta variable; es decir, el porcentaje de encuestados que dijo estar sobreponderado en acciones menos el porcentaje que no lo está. Cuando el posicionamiento alcanza tales extremos, las acciones tienden a tener una sola dirección, incluso si los fundamentos siguen pareciendo inestables.
Los tres sectores más populares de los encuestados son defensivos: productos básicos de consumo, servicios públicos y atención sanitaria. Las materias primas siguen teniendo adeptos, mientras que la tecnología, el consumo discrecional y cualquier cosa de la zona euro no.
El porcentaje neto de gestores de fondos que esperan que el crecimiento mejore fue negativo en un 79% en julio, y los que esperan que los beneficios se deterioren alcanzaron un máximo histórico.
Nada de esto significa que el declive haya terminado, pero sí que que lo peor podría estar de camino.
PT
Para os não iniciados, a capitulação ocorre quando os investidores estão tão preocupados com os ganhos futuros e com a desaceleração do crescimento que eles despejam as ações, deprimindo ainda mais o mercado, em vez de se manterem na esperança de uma recuperação.
Este tipo de queda, que ocorre quando não há más notícias para baixar as ações, pode significar que é improvável que o sentimento melhore, e que o fundo tenha sido atingido.
Uma das citações de Warren Buffett é que os investidores devem ter «medo quando os outros são gananciosos, e gananciosos quando os outros são temerosos». Este ano, não tem faltado medo. Uma pesquisa da BofA Securities com quase 300 gestores de fundos administrando US$800 bilhões em ativos reflete um pessimismo tão profundo que os estrategistas da BofA vê em a capitulação.
Na pesquisa, os administradores de fundos de ações detinham 6,1% de caixa, o nível mais alto desde outubro de 2001, após o 11 de setembro. Um negativo líquido de 40% dos respondentes disse ter excesso de peso em ações; isto é, a porcentagem de respondentes que disseram ter excesso de peso em ações menos a porcentagem que não têm. Quando o posicionamento atinge tais extremos, as ações tendem a ter uma direção, mesmo que os fundamentos continuem a parecer instáveis.
Os três setores mais populares dos respondentes são defensivos: bens de consumo básicos, serviços públicos e assistência médica. As commodities continuam a ter seguidores, enquanto a tecnologia, a discrição do consumidor e qualquer coisa que a zona do euro não tenha.
A porcentagem líquida de administradores de fundos que esperam que o crescimento melhore foi negativa em 79% em julho, e aqueles que esperam que os ganhos se deteriorem atingiram um recorde histórico.
Nada disso significa que o declínio acabou, mas significa que o pior pode estar a caminho.
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