For too many years, both investment and politics have lacked nuance. You voted Republican or Democrat, you preferred growth companies or value companies, or tech to industrials, and little else. But there are signs that nuance is entering the picture, and that could help both the stock market and politics.
Wall Street was expecting 2023 earnings forecasts to fall following the presentation of third-quarter results. Companies representing about 90% of the S&P 500’s market capitalization have reported, and third-quarter earnings per share beat expectations by about 3%, a relatively low figure based on previous forecast cuts.
It is difficult to make judgments from a single report, but digging into the matter, the high operating efficiency factor has been outperforming results, a sign that expense management and operating efficiency (maximizing cash flow) is critical.
The situation could obviously get worse. Inflation has clearly hurt consumer spending prospects. Consumer discretionary stocks in the S&P 500 have seen earnings per share forecasts for 2023 fall by 15% in the past six months.
In addition, sectors such as manufacturing and technology are also suffering. Historically, S&P 500 expectations for next year fall 10%, on average, in the second half of the year.
Earnings estimates have not yet fallen much. But Wall Street sees a recession, so forecasts for 2023 could fall more than usual. In addition, the Fed’s rate hikes have not slowed demand significantly.
If you are fluent in the subject you will know that rate changes have a delayed effect and there will likely be more downside in equities.
For years, stocks have been driven by themes such as «disruption» and «emerging technologies,» which is easy to do when money is free and investors are willing to buy almost any story as long as it is a good one. However, in a bear market, boring terms like earnings and free cash flow take precedence over the total addressable market and key performance indicators.
A rally such as this week’s rally on the US inflation data is of course very dramatic, that prices go up and down is important for market liquidity, but more important are earnings.
The S&P forward price/earnings ratio is 16.4 times, just above the long-term average of 15. While lower than the 21 times of early 2022, bond yields have soared, making future earnings less valuable and suggesting that the current multiple is high.
ES
Desde hace demasiados años, tanto la inversión como la política han carecido de matices. O se votaba a los republicanos o demócratas, preferías las empresas de crecimiento o de valor, o la tecnología a los industriales, y poco en un punto intermedio. Pero hay sugerencias de que los matices entran en escena, y eso podría ayudar tanto al mercado de valores como a la política.
Wall Street esperaba que las previsiones de beneficios para 2023 cayeran tras la presentación de los resultados del tercer trimestre. Las empresas que representan alrededor del 90% de la capitalización bursátil del S&P 500 han presentado sus informes, y los beneficios por acción del tercer trimestre han superado las expectativas en aproximadamente un 3%, una cifra relativamente baja en función de los anteriores recortes de previsión.
Es difícil hacer juicios a partir de un solo informe, pero indagando en la materia, el alto factor de eficiencia operativa ha estado superando los resultados, una señal de que la gestión de los gastos y la eficiencia operativa (maximizar el flujo de caja) es fundamental.
La situación obviamente podría empeorar. La inflación ha perjudicado claramente las perspectivas de gasto de los consumidores. Los valores de consumo discrecional del S&P 500 han visto caer las previsiones de beneficios por acción para 2023 en un 15% en los últimos seis meses.
Además, sectores como el manufacturero y el tecnológico también están sufriendo. Históricamente, las expectativas del S&P 500 para el próximo año caen un 10%, de media, en el segundo semestre.
Las estimaciones de beneficios aún no han caído mucho. Pero Wall Street ve una recesión, por lo que las previsiones para 2023 podrían caer más de lo habitual. Además, las subidas de tipos de la Reserva Federal no han frenado la demanda de forma significativa.
Si dominas el tema sabrás que los cambios en los tipos tienen efecto diferido y probablemente habrá más caída en la renta variable.
Durante años, las acciones han sido impulsadas por temas como la «disrupción» y las «tecnologías emergentes», lo cual es fácil de hacer cuando el dinero es gratis y los inversores están dispuestos a comprar casi cualquier historia siempre que sea buena. Sin embargo, en un mercado bajista, los términos aburridos como beneficios y flujo de caja libre tienen prioridad sobre el mercado total abordable y los indicadores clave de rendimiento.
Un repunte como el de dicha semana por el dato de la inflación en Estados Unidos, por supuesto es muy dramático, que las cotizaciones suban y bajen es importante para la liquidez de los mercados, pero más importante son los beneficios.
La relación precio/beneficios futuros del S&P es de 16,4 veces, justo por encima de la media a largo plazo de 15. Si bien es inferior a las 21 veces de principios de 2022, los rendimientos de los bonos se han disparado, haciendo que los beneficios futuros sean menos valiosos y sugiriendo que el múltiplo actual es alto.
PT
Durante muitos anos, tanto o investimento quanto a política não tiveram matizes. Você votou republicano ou democrata, você preferiu empresas de crescimento ou de valor, ou tecnologia em vez de industriais, e pouco mais. Mas há sinais de matizes que estão entrando em cena e que podem ajudar tanto o mercado de ações quanto a política.
Wall Street esperava que as previsões de ganhos para 2023 caíssem após a apresentação dos resultados do terceiro trimestre. Empresas que representam cerca de 90% da capitalização de mercado do S&P 500 relataram, e os ganhos do terceiro trimestre por ação superaram as expectativas em cerca de 3%, um número relativamente baixo considerando os cortes previstos anteriormente.
É difícil fazer julgamentos a partir de um único relatório, mas se você for mais fundo, o alto fator de eficiência operacional tem resultados superiores, um sinal de que a gestão de custos e a eficiência operacional (maximizando o fluxo de caixa) são fundamentais.
Claramente, a situação pode piorar. A inflação tem claramente diminuído as perspectivas de gastos dos consumidores. As ações discricionárias dos consumidores no S&P 500 viram os ganhos por ação previstos para 2023 cair 15% nos últimos seis meses.
Além disso, setores como a fabricação e a tecnologia também estão sofrendo. Historicamente, as expectativas da S&P 500 para o próximo ano caem 10%, em média, no segundo semestre do ano.
As estimativas de ganhos ainda não caíram muito. Mas Wall Street vê uma recessão, portanto, as previsões para 2023 podem cair mais do que o normal. Além disso, os aumentos de tarifas do Fed não amorteceram significativamente a demanda.
Se você domina o assunto, saberá que as mudanças nas taxas têm um efeito diferido e que é provável que haja mais declínios nas ações.
Durante anos, as ações têm sido impulsionadas por temas como «ruptura» e «tecnologias emergentes», o que é fácil de fazer quando o dinheiro é gratuito e os investidores estão dispostos a comprar quase qualquer história, desde que seja boa. Entretanto, em um mercado caracterizado pela queda, termos tediosos tais como ganhos e fluxo de caixa livre prevalecendo sobre o total do mercado abordável e os principais indicadores de desempenho.
A subida na renta variável desta semana impulsados pelos dados de inflação dos Estados Unidos, é obviamente muito dramático, que os preços subam y baixem é importante para a liquidez do mercado, porem mais importante ainda são os ganhos.
A relação preço/preço a prazo do S&P 500 é 16,4 vezes, pouco acima da média de longo prazo de 15 vezes. Embora inferior às 21 vezes no início de 2022, os rendimentos dos bônus subiram, tornando os ganhos a prazo menos valiosos e sugerindo que o múltiplo atual é alto.
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