The bottom line is that the Fed will probably have to raise its fed funds target rate to at least 5%, and probably more, to bring inflation back closer to its stated 2% target.
Following Friday’s jobs report, fed funds futures were still pricing in a top target of between 4.75% and 5% by mid-year, although it had fallen from 5% to 5.25% a week earlier.
Fed Chairman Jerome Powell all but confirmed last week that the pace of rate hikes will slow to 0.5 percentage points at the next policy meeting, which concludes on December 14. This decision would follow four successive 0.75 percentage point hikes. On December 13, consumer price data for November will provide an important input to the deliberations.
With bonds offering their most attractive yields in years, the best opportunities in fixed income are now in sight, so we will mention a few.
Longer-term 30-year Treasury bonds, although their yields are somewhat lower than those of two-year bonds, because these longer bonds are much more sensitive to a change in yield. If the yield on the 30-year Treasury bond were to fall 100 basis points from the current 3.9%, the price of the bond would rise more than 17%. Add that to the yield, and the total return could exceed 20%.
In terms of liquidity and safety, there are plenty of opportunities in short-term instruments. You can buy 12-month certificates of deposit at 4.5% and, if held to maturity, there is no interest rate risk.
You also see some attractive short-term opportunities for corporate paper, with much higher coupons. And with rising fed funds rates decoupling somewhat from the 10-year Treasury yield.
We always recommend a mix of Treasuries, corporate bonds and tax-exempt bonds. At the far end of the curve, even for the most creditworthy names, you can see tax-equivalent yields close to 6% for people in the highest marginal tax bracket. But even at the front end of the curve, you can get tax-equivalent yields well above 5%, even 6% and close to 7%, depending on a particular credit.
ES
La conclusión es que la Reserva Federal probablemente tendrá que elevar su tipo de interés objetivo de los fondos federales al menos al 5%, y probablemente más, para que la inflación vuelva a acercarse a su objetivo declarado del 2%.
Tras el informe de empleo del viernes, los futuros de los fondos federales seguían fijando un objetivo máximo de entre el 4,75% y el 5% para mediados de año, aunque se había reducido desde el 5% al 5,25% de una semana antes.
El presidente de la Fed, Jerome Powell, prácticamente confirmó la semana pasada que el ritmo de subidas de tipos se ralentizará hasta 0,5 puntos porcentuales en la próxima reunión de política monetaria, que concluye el 14 de diciembre. Esta decisión se produciría tras cuatro subidas sucesivas de 0,75 puntos porcentuales. El 13 de diciembre, los datos sobre los precios al consumo de noviembre constituirán una importante aportación a las deliberaciones.
Con los bonos ofreciendo sus rendimientos más atractivos en años, se ve ahora las mejores oportunidades en renta fija, por consiguiente, mencionaremos algunas.
Los bonos a largo plazo del Tesoro a 30 años, aunque su rentabilidad sea algo inferior a la de los bonos a dos años, porque estos bonos más largos son mucho más sensibles a un cambio en la rentabilidad. Si el rendimiento del bono del Tesoro a 30 años cayera 100 puntos básicos desde el 3,9% actual, el precio del bono subiría más de un 17%. Si añadimos eso al rendimiento, la rentabilidad total podría superar el 20%.
En cuanto a liquidez y seguridad, hay un montón de oportunidades en instrumentos a corto plazo. Se pueden comprar certificados de depósito a 12 meses al 4,5% y, si se mantienen hasta su vencimiento, no hay riesgo de tipos de interés.
También se observa algunas oportunidades atractivas a corto plazo para el papel corporativo, con cupones mucho más altos. Y con la subida de los tipos de los fondos federales desvinculándose un poco del rendimiento del Tesoro a 10 años.
Siempre recomendamos una combinación de bonos del Tesoro, bonos corporativos y bonos exentos de impuestos. En el extremo de la curva, incluso para los nombres más solventes, se pueden ver rendimientos equivalentes a impuestos cercanos al 6% para las personas en el tramo impositivo marginal más alto. Pero incluso en la parte delantera de la curva, se pueden obtener rendimientos equivalentes a impuestos muy por encima del 5%, incluso del 6% y cerca del 7%, dependiendo de un crédito en particular.
PT
O resultado é que a Fed provavelmente terá que elevar sua meta de fundos federais para pelo menos 5%, e provavelmente mais, para trazer a inflação de volta para perto de sua meta declarada de 2%.
Após o relatório de empregos de sexta-feira, os preços futuros dos fundos federais ainda estavam fixos em uma meta máxima entre 4,75% e 5% até meados do ano, embora isto tivesse sido reduzido de 5% para 5,25% uma semana antes.
O Presidente da Fed, Jerome Powell, confirmou na semana passada que o ritmo das subidas de taxas diminuirá para 0,5 ponto percentual na próxima reunião política, que termina em 14 de dezembro. Isto se seguiria a quatro subidas sucessivas de 0,75 pontos percentuais. Em 13 de dezembro, os dados de preços ao consumidor para novembro serão um importante insumo para as deliberações.
Com os títulos oferecendo seus rendimentos mais atraentes em anos, as melhores oportunidades em renda fixa estão agora à vista, portanto, aqui estão algumas delas.
Tesouros de longo prazo de 30 anos, mesmo que seus rendimentos sejam um pouco inferiores aos dos títulos de dois anos, porque estes títulos mais longos são muito mais sensíveis a uma mudança no rendimento. Se o rendimento do título do Tesouro a 30 anos caísse 100 pontos base dos atuais 3,9%, o preço do título subiria mais de 17%. Acrescentando isso ao rendimento, o retorno total poderia exceder 20%.
Em termos de liquidez e segurança, há muitas oportunidades em instrumentos de curto prazo. Você pode comprar certificados de depósito de 12 meses a 4,5% e, se mantidos até o vencimento, não há risco de taxa de juros.
Há também algumas oportunidades atraentes a curto prazo em papéis corporativos, com cupons muito mais altos. E com o aumento das taxas de fundos alimentados se tornando um pouco dissociadas do rendimento do Tesouro de 10 anos.
Sempre recomendamos uma mistura de Treasuries, títulos corporativos e obrigações isentas de impostos. No final da curva, mesmo para os nomes mais dignos de crédito, você pode ver rendimentos equivalentes a impostos próximos a 6% para pessoas no escalão fiscal marginal mais alto. Mas mesmo na frente da curva, você pode obter rendimentos equivalentes a impostos bem acima de 5%, até 6% e perto de 7%, dependendo de um crédito em particular.
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